本期解读

报告名称：《三个皮匠报告：2026全球及中国睡眠经济行业发展研究报告》

报告出品：三个皮匠报告

好好睡一觉，正在变成一件奢侈事。

刷抖音、小红书，睡眠始终是长盛不衰的流量话题。除了干货科普、普通人的失眠自述，各式各样的“睡眠邪修”偏方也在网络广为流传：床头摆苹果、眼球上翻入睡、花式呼吸法轮番登场，央视网也曾报道过这类现象。无数辗转难眠的年轻人抱着试一试的心态，在网上搜寻各类“秒睡偏方”，只求睡上一个完整觉。

偏方流行的背后，是真实存在的国民睡眠困境。《柳叶刀》相关流调显示，国内超2.76亿人被睡眠质量差困扰。失眠早已不只是年轻人的专属烦恼，它横跨不同年龄、收入、性别群体，背后甚至折射出睡眠层面的社会不平等。

庞大的睡眠焦虑，催生出规模超6000亿的睡眠经济市场。床垫、枕头、助眠软糖、睡眠手环、睡眠门诊、睡眠酒店不断涌现，赛道边界越扩越宽。

只是旺盛的需求，并不等价于好做的生意。热闹的睡眠生意背后，谁在为这些产品买单，钱流向哪里，整个行业又能走多远？

睡眠问题，不只是医学问题

2026年，《柳叶刀‑区域健康》发布国内首项全国代表性睡眠质量流行病学研究。研究覆盖全国7大地理区域、420个社区，纳入46207名15岁及以上居民。

调研数据显示，睡眠质量差加权患病率23.9%，对应约2.76亿人受影响；有各类睡眠相关症状困扰的人群比例达53.7%。

中国疾控中心刘世炜研究员在这份流调中提出：“睡眠健康不是个人问题，而是社会公平问题。”

是啊，睡眠的差异，并不只来自个人生活习惯，也藏在不同群体的社会处境之中。受教育水平带来的差距尤为明显：小学及以下学历者患病率37.8%，大学及以上学历者降至15.6%，差距超过一倍。

收入和睡眠之间的关联，则要更加复杂。在45岁以下人群中，家庭年收入10万‑20万元的群体，睡眠质量反而不如低收入群体（OR=2.07）。研究者推测，这和高收入青年普遍身处高压职业、工作边界不断模糊有关系，也就是大家口中常说的“高薪换失眠”。

职业带来的分化同样清晰。机关事业单位人员是睡眠质量差的独立高风险职业（OR=1.89），失业群体的风险也会明显抬升。

睡眠上的性别差距，会随着年龄逐步拉大。

15‑24岁阶段，男女患病率差异并不显著；
25‑34岁，差异首次达到统计学显著水平；
55‑64岁，差距扩大至12个百分点；
65岁以上进一步来到14.3个百分点。

这一现象，和女性围绝经期、绝经之后激素剧烈变化高度同步。

睡不好的群体，远远不止熬夜的年轻人。学生、职场中年人、老年群体，都深陷睡眠困扰，睡眠已经变成覆盖广泛人群的长期现实需求。可摆在行业面前的现实是，规模如此庞大的需求，并没有转化成同等丰厚的商业回报。

床垫越卖越贵，利润越来越薄

目前的睡眠经济，依旧由硬件消费撑起基本盘。睡眠寝具占52%，助眠食品22%，睡眠日用品15%，睡眠科技仅11%。

床垫作为行业根基，早已告别高速增长时代。

2025年中国床垫市场规模625亿元，增速3.8%，预测期增长中枢约3.2%。市场还在扩张，但已经是典型的慢变量。

四家头部企业2025年年报，把行业当下的处境展现得十分直观。

慕思股份营收52.27亿元，同比下降6.71%，归母净利润5.36亿元，同比下降30.21%；
喜临门营收88.19亿元，创上市以来新高，但归母净利润仅2.41亿元，连续第二年双位数下滑；
梦百合营收89.12亿元，归母净利润为‑982万元；
顾家家居营收200.56亿元，归母净利润17.9亿元，盈利实现明显改善，但收入结构里沙发品类占比接近六成，床垫业务贡献有限。

慕思的床垫毛利率依旧维持62.28%，AI床垫营收达到2.55亿元，同比增长127.68%，高端产品与智能化，依旧可以挖掘出一部分增量。

可局部亮点，扭转不了行业整体困境。原材料成本、渠道费用、汇兑压力多重叠加，产品同质化突出，价格竞争难以避免。不少企业账面毛利率看上去很漂亮，但线下门店、导购、渠道返点持续吃掉收益，高毛利很难真正落袋转化为净利润。

喜临门还暴露出集团层面的内控隐患：控股股东非经营性占用资金3.85亿元、违规担保4.7亿元，公司被出具保留意见审计报告，股票简称变更为“ST喜临门”。这部分风险来自集团治理，并非床垫主营业务直接导致。

梦百合则遭遇海外业务拖累。境外线上收入虽然增长62.30%，但美国子公司净利润依旧亏损1.39亿元；对MC公司和Dormeo集团的应收账款合计5.43亿元，其中逾期4.32亿元。

把几家企业放在一起观察就能看到，床垫赛道并非没有订单，难点在于很难把营收切实转化成利润。也正是在这样的压力之下，企业开始向外寻找新的增长故事。

智能床，还没到兑现的时候

传统床垫的盈利空间不断被挤压，智能床顺理成章，成为行业寄予厚望的新方向。

2025年国内智能床市场规模49.3亿元，行业长期增速维持在20%以上。但中美渗透率的鸿沟，提醒着这个赛道仍处在早期阶段。2024年中国智能床渗透率仅0.2%，美国已达14%，差距超过60倍。

麒盛科技是全球智能电动床龙头，2025年营收30.3亿元，智能电动床贡献80.77%；北美市场占有率超过30%，同时也是北京冬奥会、巴黎奥运会中国体育代表团官方智能床供应商。

高增速并没有顺利转换成利润。2025年，麒盛科技净利润1.05亿元，同比下滑32.75%。

大洋彼岸的Sleep Number，是一个值得参照的反面样本。这家曾被称作“床垫界特斯拉”的企业，在消费景气周期选择激进扩张，直营门店一度开到约620家，还拿出6.4亿美元用于股票回购。后续美国床垫总需求从2021年的2630万套，下滑至2024年的1920万套，重资产模式的各类风险集中暴露，2026年6月企业提交破产保护申请。

当然，Sleep Number的结局，不能直接等同于智能床赛道本身没有前景。它的危机很大程度来自自身重资产直营策略；反观国内麒盛科技，走代工、B端供货路线，商业模式本身就存在明显区分。

但这个案例依然抛出一个关键事实：智能化标签本身，并不会自动带来更好的盈利。即便硬件卖到更高的价位，渠道、物流、上门安装、用户获客的成本依旧客观存在。智能床想要站稳脚跟，核心不只是把产品卖贵，而是实实在在改善用户的睡眠体验。

当硬件的溢价需要落到真实效果上，整个行业的矛盾，也就来到下一个层面：监测数据越来越完备，但干预改善的手段，却远远跟不上。

能监测，难干预，

中间隔着一道断层

智能手环已经成为国内最主要的睡眠监测入口。2025年中国智能手环线上销量1229.8万台，同比增长14.9%。

如今设备可以采集到大量睡眠数据，可真正能够落地、用来改善睡眠的办法却十分有限。设备可以清晰告诉用户“你睡得不好”，却很难解释背后成因，更拿不出一套完整可执行的改善方案。用户拿到一份份睡眠报告，依旧会陷入：知道睡差了，却不知道该怎么调整。

精度缺陷同样绕不开。多项临床研究证实，消费级设备区分睡眠、清醒状态的灵敏度可达95%以上；可到了浅睡、深睡、快速眼动期这类细分睡眠分期，识别灵敏度仅维持在50%‑86%。针对老年人的专项研究中，Fitbit设备甚至会低估总睡眠时间达74.5分钟。

设备擅长观测睡眠，距离解决睡眠问题，中间还隔着不小距离。甚至过度依赖监测工具，还会催生新的心理负担。

一项纳入523名参与者的研究显示，在拥有睡眠追踪设备的用户中，“完美睡眠焦虑”（Orthosomnia）患病率保守估计为3.0%，宽松估计高达14.0%。美国睡眠医学会2025年调查显示，48%的成年人使用过睡眠追踪设备，76%的成年人会因为担心睡眠质量而陷入失眠。

问题根源在于，市面上广为流传的“睡眠分数”，并不是统一公认的医学评价指标。伦敦皇家布朗普顿医院睡眠医学顾问Alanna Hare医生就提到，这类分数，更多是厂商为了方便消费市场量化睡眠，所设计出来的指标。

睡眠经济正在发生潜移默化的转向。过去大家卖的是实物床垫、手环；而市场真正稀缺的，是能够切实改变睡眠结果的解决方案。这一类具备效果属性的供给，恰恰最为短缺。

医疗级供给，缺口巨大

睡眠经济想要跳出单纯贩卖焦虑的循环，走向真正解决问题，医疗级供给是绕不开的路径。阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA），就是最典型的现实样本。

中国OSA患病人数约1.76亿，位居全球首位，中重度患者逾6000万。但国内整体诊断率仅约1%，呼吸机渗透率仅0.2%‑0.3%；美国OSA诊断率约20%，呼吸机渗透率约40%。

从察觉到自己打鼾，再到就医、完成确诊、使用呼吸机治疗，漏斗的每一层，都有大量人群流失。

在已经观察到呼吸中断症状的人群当中，整体就医率仅约1%；98%的90后年轻高危群体，还没有任何就诊计划。

认知误区是第一道拦路虎。68%的公众并不认为打鼾属于疾病，36%的人认同“打鼾响说明睡得香”。接诊OSA患者的医生反馈，71%的患者会误以为OSA只会影响睡眠，和心血管健康没有关联。

1.76亿潜在患者，最终只有极小一部分接受到规范治疗。缺口不只是缺少愿意花钱的消费者，整套从科普识别、居家筛查、医院诊断，再到后续干预治疗的完整服务链条都存在缺位。

当市场从普通助眠消费，迈入睡眠医疗范畴，整套商业逻辑也随之改变。

资本在往哪里投

消费市场还在思考如何唤醒大众的睡眠意识，一级市场资本已经把重心，放到如何落地真实有效的干预方案上。

2025年以来，睡眠经济一级市场融资主要围绕三个方向：技术驱动、医疗属性强化，以及硬件加订阅模式的验证。

制药巨头礼来以最高78亿美元收购Centessa制药，切入嗜睡症等睡眠障碍药物赛道。海外品牌Eight Sleep完成5000万美元战略融资，估值达15亿美元，2025年实现自由现金流为正，放在消费硬件赛道里，是十分难得的结果。

国内赛道同样热度不减。前小米高管创立的“今日宜休”成立五个月内完成两轮融资，智能睡眠方向持续吸引资金入场。

各个细分赛道的商业化难度，差异十分明显。智能硬件增速较快，商业化路径相对清晰；助眠药品准入门槛高，但单品回报潜力可观；数字疗法依旧处在早期，付费闭环尚未跑通；保健品赛道竞争高度内卷；寝具作为基本盘，增速已经落到个位数。

越往医疗属性靠拢，就要面对更严苛的临床验证、行政审批、专业服务要求，但与此同时，能够真正解决用户睡眠痛点的价值，也随之放大。这也是睡眠经济下一阶段，必须回答的核心命题。

写在最后

网络上流传的各类睡眠“邪修”偏方，本质上都是失眠人群自发的自救尝试。

为了睡个好觉，人们愿意去试各种偏方，也愿意掏钱购买形形色色的助眠产品。海量的消费需求，共同撑起了超6000亿的睡眠经济。

但行业的现实依旧尴尬：新产品层出不穷，但大多数只能给到心理层面的安抚；市场规模持续走高，大量企业却陷入增收不增利的困境。

睡眠经济从来不缺愿意买单的消费者，真正稀缺的，是可以切实改善睡眠质量的产品与服务。

依靠焦虑撬动的消费，很难长久持续。想要留住用户，最终落脚点，还是要帮人们睡一个好觉。

2026睡眠经济行业发展研究报告丨我们买遍了助眠好物，为什么还是睡不好？

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